他草根出身，最初以炒作垃圾股起家。2007年的ST花炮(現(xiàn)名熊貓煙花(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)))是他的“代表作”之一?，F(xiàn)在，林榮時(shí)的投資理念已經(jīng)有了很大轉(zhuǎn)變。他的見(jiàn)解或許能給人一些啟發(fā)。

　　商業(yè)與技術(shù)要結(jié)合在一起看

　　《財(cái)商》：說(shuō)說(shuō)你現(xiàn)在的投資理念？

　　林榮時(shí)：我現(xiàn)在看企業(yè)，主要分兩塊，一塊是商業(yè)運(yùn)作，一塊是核心技術(shù)。

　　我們的目標(biāo)是尋找有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，這是很難的。但在研究中，我發(fā)現(xiàn)，每一家公司在從沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力到有核心競(jìng)爭(zhēng)力的這條發(fā)展道路上，勢(shì)必會(huì)有一些關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。有的人認(rèn)為商業(yè)運(yùn)作和技術(shù)是孤立的，但實(shí)際上關(guān)鍵就在于你是否能夠把商業(yè)運(yùn)作和核心技術(shù)結(jié)合在一起看。

　　比如高德紅外(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(002414.SZ)。這家公司是做紅外熱成像技術(shù)的。我注意到它是因?yàn)槿ツ?月接到了一張軍工訂單。需要提出的是，這家公司之前正在申請(qǐng)專(zhuān)利，并且新上了一條生產(chǎn)線。

　　如果光看一張軍工訂單，你不知道它能不能拿第二張。但如果把這三件事情聯(lián)系起來(lái)：當(dāng)時(shí)專(zhuān)利還沒(méi)有申請(qǐng)成功，但已經(jīng)新開(kāi)了生產(chǎn)線，還拿到了訂單。于是你可以這樣假設(shè)：公司申請(qǐng)的專(zhuān)利和新開(kāi)的生產(chǎn)線可能都與軍工訂單有關(guān)，并且它的申請(qǐng)肯定是可以通過(guò)的。專(zhuān)門(mén)開(kāi)一條生產(chǎn)線，意味著以后還有進(jìn)行軍工方面的生產(chǎn)。

　　果然，12月底，公司拿到了第二張軍工訂單；這兩張軍工訂單相當(dāng)于其2011年?duì)I收的40%多。今年年初，其專(zhuān)利申請(qǐng)也通過(guò)了。

　　這是一種假設(shè)，也是一種把技術(shù)和商業(yè)結(jié)合起來(lái)看的思維方式。如果你用這種邏輯去思考，去看上市公司發(fā)生的一系列事件，那么下次你研究的上市公司碰到類(lèi)似的情況時(shí)，你可以復(fù)制到別的公司。你一看到這些行為就知道，故事就要開(kāi)始了。

　　《財(cái)商》：剛剛你說(shuō)的專(zhuān)利申請(qǐng)，看起來(lái)是公司發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。還有沒(méi)有其他的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)？

　　林榮時(shí)：我認(rèn)為還有幾個(gè)節(jié)點(diǎn)是非常標(biāo)志性的。一是人員招募，二是股權(quán)激勵(lì)。

　　一個(gè)公司要開(kāi)展核心技術(shù)研究，大量研發(fā)人員的招募是必不可少的。這個(gè)通過(guò)年報(bào)就可以觀察到，人員學(xué)歷、數(shù)量是否有突破，可以說(shuō)是公司發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)“先行指標(biāo)”。

　　其次是股權(quán)激勵(lì)，關(guān)鍵是要看給誰(shuí)，是否給了核心的技術(shù)研發(fā)人員。

　　最后，你對(duì)專(zhuān)利的理解不能只停留在公告或者年報(bào)中的一個(gè)簡(jiǎn)單名稱(chēng)上。我會(huì)去查這個(gè)專(zhuān)利是哪一個(gè)代理機(jī)構(gòu)代理申請(qǐng)的，尋找一些細(xì)節(jié)甚至閱讀專(zhuān)利報(bào)告。當(dāng)然，這些文本的收集都是需要成本的。

　　環(huán)評(píng)是個(gè)先行指標(biāo)

　　《財(cái)商》：研究上市公司時(shí)，什么是你特別關(guān)注的？

　　林榮時(shí)：有一個(gè)東西我會(huì)特別關(guān)注，環(huán)評(píng)。每周，我都會(huì)看我關(guān)注的企業(yè)所對(duì)應(yīng)的政府環(huán)評(píng)網(wǎng)站。

　　環(huán)評(píng)其實(shí)是一個(gè)非常有意思的指標(biāo)。今天，每一個(gè)企業(yè)，大到造一個(gè)廠，小到造一個(gè)企業(yè)，全部要進(jìn)行環(huán)評(píng)，這些環(huán)評(píng)必須進(jìn)行公示，此后還要竣工驗(yàn)收。

　　上市公司沒(méi)有幾家公告環(huán)評(píng)的。但實(shí)際上，拿到環(huán)評(píng)就說(shuō)明一條生產(chǎn)線可以開(kāi)工了，拿到竣工驗(yàn)收?qǐng)?bào)告，則說(shuō)明企業(yè)可以進(jìn)行生產(chǎn)了。

　　這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)都比公司出公告說(shuō)明新建生產(chǎn)線、生產(chǎn)線投產(chǎn)要早。因?yàn)榄h(huán)評(píng)后還要一次公示、兩次公示、現(xiàn)場(chǎng)檢查，而竣工驗(yàn)收公告也很漫長(zhǎng)，有時(shí)要一到兩個(gè)月，因?yàn)橛泻芏鄬?zhuān)業(yè)的技術(shù)性指標(biāo)，比如廢氣、廢水的排放指標(biāo)要檢測(cè)。通過(guò)環(huán)評(píng)，你可以比別人先一步窺探到上市公司的動(dòng)向，可以說(shuō)是一個(gè)先行指標(biāo)。

　　《財(cái)商》：事實(shí)上，環(huán)保行業(yè)本身現(xiàn)在也很熱門(mén)，你對(duì)環(huán)保行業(yè)是否有研究？

　　林榮時(shí)：我并不看好國(guó)內(nèi)的環(huán)保行業(yè)。環(huán)保分為民用、工業(yè)用，民用的主要是排污、污水處理，企業(yè)用的有脫硫脫硝等。

　　但據(jù)我了解，國(guó)內(nèi)的技術(shù)遠(yuǎn)沒(méi)有國(guó)外好。拿廢水焚燒來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在世界上工藝最先進(jìn)的廢水焚燒爐產(chǎn)自日本。所謂的廢水焚燒是指，廢水在經(jīng)過(guò)沉降、分解后，最終有一部分廢水只能通過(guò)焚燒來(lái)處理。

　　國(guó)內(nèi)的很多企業(yè)，目前都是打到地下、排到河里。規(guī)范一點(diǎn)的，做一些沉淀池，但買(mǎi)得起好的焚燒爐的公司是很少的。日本這樣的焚燒爐要3000萬(wàn)元一臺(tái)，很多公司一年的利潤(rùn)還不到3000萬(wàn)。

　　隨著政府對(duì)環(huán)保的要求越來(lái)越高，可以看見(jiàn)，小的環(huán)保不能達(dá)標(biāo)的企業(yè)將會(huì)慢慢被關(guān)停。而留下來(lái)的企業(yè)要么已經(jīng)達(dá)標(biāo)了，不然為了達(dá)標(biāo)，很有可能愿意多花些錢(qián)一步到位。

　　其他的比如垃圾分類(lèi)、電子零部件的固廢處理，其實(shí)都是很低端的產(chǎn)業(yè)。

　　《財(cái)商》：那你現(xiàn)在看好哪些行業(yè)？

　　林榮時(shí)：農(nóng)業(yè)、醫(yī)療和軍工。農(nóng)業(yè)和醫(yī)療都是剛性需求，而軍工是國(guó)家安全必需的。

　　《財(cái)商》：是否有關(guān)注創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))？對(duì)最近創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)和風(fēng)格切換的問(wèn)題怎么看？

　　林榮時(shí)：關(guān)注指數(shù)、追逐熱點(diǎn)、風(fēng)格切換，這都是十幾年前炒股時(shí)用的術(shù)語(yǔ)。中國(guó)現(xiàn)在的情況是，經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型，GDP將在7%~8%的區(qū)間內(nèi)來(lái)回震蕩。股市也會(huì)是結(jié)構(gòu)性的，齊漲齊跌的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。跟得上經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司才會(huì)有好的表現(xiàn)。

　　如果我們投資的標(biāo)的物正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，那么我們自己的投資理念也應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)。

　　一定要談指數(shù)的話，今年的行情其實(shí)非常特殊。既不是單邊熊市，也不是單邊牛市，而是牛熊過(guò)渡的時(shí)候，我們現(xiàn)在則處于一個(gè)慢牛行情中。

　　慢牛行情的特點(diǎn)是，熱點(diǎn)會(huì)切換很快。很多人剛買(mǎi)進(jìn)一個(gè)板塊已經(jīng)是頭部了，下一個(gè)板塊又跟你沒(méi)有關(guān)系。但是你說(shuō)哪家公司真正有業(yè)績(jī)？與其追逐板塊，不如抱定真正有成長(zhǎng)性的股票，等到它的行情到來(lái)。

　　林榮時(shí)簡(jiǎn)介

　　有17年證券市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，最初以炒“垃圾股”起家。2004年創(chuàng)立上海道邦投資，現(xiàn)為道邦投資董事長(zhǎng)。