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出品：信貸風(fēng)險管理 作者：宇不驚 償債能力是衡量企業(yè)財務(wù)實力的一項重要指標(biāo)。其中，對于短期流貸業(yè)務(wù)，企業(yè)短期償債能力的分析判斷是業(yè)務(wù)審查過程中至關(guān)重要的一環(huán)。企業(yè)短期償債能力的分析主要著眼于流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的關(guān)系以及有關(guān)項目的變動情況，實質(zhì)上也是對企業(yè)資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力的分析。本文就對如何分析企業(yè)短期償債能力進(jìn)行詳細(xì)闡述，同時提供相關(guān)實例，以供研討。 流動比率的計算公式：流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 這一比率反映了企業(yè)的流動資產(chǎn)（如應(yīng)收賬款的收回和銷售存貨而獲取的貨幣資金）可供償還短期債務(wù)的程度。計算出來的流動比率，應(yīng)和同行業(yè)的平均流動比率、本企業(yè)歷史上的流動比率作行業(yè)及趨勢比較才可判斷這個比率是高還是低。 計算公式為：速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債＝(流動資產(chǎn)－存貨)/流動負(fù)債 保守的速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債＝(現(xiàn)金等價物＋短期有價證券＋應(yīng)收賬款凈額)/流動負(fù)債 通常情況下，這兩種方法計算的速動比率差別不大。速動比率對于銀行等短期債權(quán)人是一個十分重要的財務(wù)指標(biāo)。通常認(rèn)為正常的速動比率為１，低于１的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。但這僅是一般的看法，因為不同行業(yè)的速動比率會有很大差別，并沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的速動比率。評價速動比率指標(biāo),還應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)分析,因為其反映了應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。 存貨周轉(zhuǎn)速度的計算公式：存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本/平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝３６５/存貨周轉(zhuǎn)率 一般來說，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，表明該企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，從而其短期償債能力越好。這一點，在利用流動比率來分析企業(yè)的短期償債能力時應(yīng)特別注意。 但應(yīng)該指出的是，由于存貨批量因素會對存貨周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生較大影響，在分析利用這一指標(biāo)時，也不能絕對地認(rèn)為存貨周轉(zhuǎn)速度越快越好。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額 對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)的評價應(yīng)結(jié)合企業(yè)的行業(yè)狀況及發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行比較分析。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明應(yīng)收賬款的回收越快，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。當(dāng)然，在分析時，還要注意結(jié)合企業(yè)對外賒銷的信用條件。 1.現(xiàn)金流動比率 現(xiàn)金流動比率的計算方法：現(xiàn)金流動比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負(fù)債 這一指標(biāo)反映了企業(yè)可供償還流動負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金的多少，指標(biāo)值越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。 注：由于經(jīng)營現(xiàn)金流量是經(jīng)營現(xiàn)金流入量與經(jīng)營現(xiàn)金流出量相減而得到的凈流量，因此，該值就有可能為負(fù)數(shù)（在流入小于流出之時），由此而計算出的經(jīng)營現(xiàn)金流量與本期到期的長期債務(wù)之比就可能為負(fù)數(shù),但這并不影響我們所作出的該比值越大越好的結(jié)論 2.到期債務(wù)償還比率 到期債務(wù)償還比率的計算方法：到期債務(wù)償還比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（/ 本期債務(wù)利息+到期債務(wù)本金） 這一指標(biāo)反映了企業(yè)到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度。 3．經(jīng)營現(xiàn)金流量與本期到期的長期債務(wù)之比 經(jīng)營現(xiàn)金流量與本期到期的長期債務(wù)之比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/本期到期的長期債務(wù) 從理論上講，經(jīng)營現(xiàn)金流量與本期到期的長期債務(wù)之比的值越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的流動性越好，從而短期償債能力越強(qiáng)。 以上指標(biāo)如存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等往往也作為企業(yè)營運(yùn)能力指標(biāo)，但作為信貸人員，在分析企業(yè)財務(wù)指標(biāo)時應(yīng)主要重視對企業(yè)償債能力而非營運(yùn)能力分析的特點，故將其放在短期償債能力指標(biāo)系列中一并闡述。 除了上述在報表中可直接反映的財務(wù)指標(biāo)，信貸人員在分析過程中還應(yīng)充分了解各種信息，注意那些在財務(wù)報表中沒有反映出來的影響企業(yè)短期償債能力的因素，才能作出正確的判斷。 （一）增強(qiáng)短期償債能力的因素，主要包括企業(yè)償債能力的聲譽(yù)較好、企業(yè)存有可動用的銀行貸款指標(biāo)、企業(yè)擁有可以很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。 （二）降低短期償債能力的因素，主要包括已貼現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)、為他人提供的擔(dān)保、其他未作記錄的或有負(fù)債。 1H 公司概況簡介 １.所處行業(yè)：電子 ２.主營產(chǎn)品：彩色電視、錄像機(jī)等 2對H 公司短期償債能力的分析 １.Ｈ公司短期償債能力主要財務(wù)指標(biāo)。
２.Ｈ公司同業(yè)競爭對手短期償債能力指標(biāo)。 為了便于分析，我們選擇了主營產(chǎn)品均為彩色電視機(jī)，規(guī)模較大、盈利水平較高，與Ｈ公司有一定競爭能力的四家公司作為對Ｈ公司進(jìn)行行業(yè)比較分析的對象。
３.對Ｈ公司短期償債能力的分析。 （１）從營運(yùn)資金來看，200６年該公司的營運(yùn)資金比上年有所增長，表明其規(guī)模總量上償付短期債務(wù)的能力是逐年增長的（注意，這只是說明其償付短期債務(wù)的總量能力）。但從營運(yùn)資金環(huán)比增長速度比較表可以看出2006 年該公司的營運(yùn)資金增長速度遠(yuǎn)低于2005 年,即該公司2006 年的短期償債能力比2005 年有所下降，當(dāng)然這需要通過觀察流動比率、速動比率來作進(jìn)一步的分析。
（2）2006 年,該公司的流動比率達(dá)到1.48，比2005 年的1.67、2004 年的1.54 有所下降,說明其短期償債能力確實有所減弱，但仍高于同業(yè)競爭對手平均水平(1.36)，說明其短期償債能力相對于國內(nèi)同業(yè)仍是十分出色的。 （3）該公司200６年的速動比率為1.09, 接近于理論上的理想值,這一比率也比同業(yè)競爭對手平均水平要好。說明其速動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力在國內(nèi)同業(yè)中處于領(lǐng)先水平。但同時也應(yīng)注意到，這一比率比200５年有較大幅度下降。 （4）事實上，該公司200６年流動比率與速動比率下降的主要原因在于其存貨周轉(zhuǎn)速度，特別是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的下降上。200６年，該公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比0５年增加了3.77天, 而且其含應(yīng)收票據(jù)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比05 年增加了58.06天。這兩項流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的下降直接導(dǎo)致了該企業(yè)短期償債能力的下降。 （5）當(dāng)然，從同業(yè)比較的角度來看，該公司的存貨周轉(zhuǎn)速度和不含應(yīng)收票據(jù)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度還是優(yōu)于同業(yè)競爭對手平均水平的。這說明該公司的產(chǎn)品比較暢銷，應(yīng)收賬款（不含應(yīng)收票據(jù)）的回收率較高。 （6）值得注意的是，該公司含應(yīng)收票據(jù)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度要低于同業(yè)競爭對手的平均水平，原因在哪里呢？從表3對該公司及同業(yè)競爭對手200６年流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的同型分析表中可以看出，H 公司流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與同業(yè)競爭對手的一個顯著的不同點就是其應(yīng)收票據(jù)的份額很大。由于應(yīng)收票據(jù)的回款速度比一般的應(yīng)收賬款要慢，因此導(dǎo)致了其含應(yīng)收票據(jù)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度低于同業(yè)競爭對手平均水平。但這并不說明該公司的短期償債能力要低于同業(yè)競爭對手，事實上，由于國內(nèi)賒銷的應(yīng)收票據(jù)一般采取銀行承兌匯票，其回款相對于一般的應(yīng)收賬款更有保證，這反而增強(qiáng)了其短期償債能力。 （7）由以上分析可以得出以下結(jié)論：2006 年H 公司的各項短期償債能力指標(biāo)大多均優(yōu)于同業(yè)競爭對手平均水平,說明其短期償債能力較強(qiáng)。但由于其大量使用應(yīng)收票據(jù)的賒銷方式等原因，導(dǎo)致短期償債能力從指標(biāo)上低于2005 年,需要引起分析者的關(guān)注。
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