相信大家都過了一個開心的中秋佳節(jié)！

偶然看了前一篇職業(yè)轉(zhuǎn)型的文章，居然有3000多的瀏覽量，甚是惶恐。這個公眾號本意是寫給自己的，后來覺得基金定投的文章對別人或許用就在朋友圈公開了一下。沒想到這次職業(yè)轉(zhuǎn)型的文章居然有那么多人看，我想至少說明很多人在職業(yè)轉(zhuǎn)型、對人生的思考和對保險業(yè)的認(rèn)知方面是有共鳴的。

這也讓我一下子有了責(zé)任感要堅(jiān)持把這個公眾號寫下去，不管以后會有多少人看，只要其中的某個思想，某種態(tài)度，甚至某一句話對任何人有點(diǎn)啟發(fā)，就足夠了。

這里沒有精美的排版，沒有絢麗的插圖，沒有火熱的噱頭，有的只是發(fā)自內(nèi)心的感悟、簡單樸素的觀點(diǎn)、和積極健康的人生觀。

雖然心中有N多話題要寫，但轉(zhuǎn)行不易，匆匆忙忙，再加上才疏學(xué)淺，寫東西慢，所以非常抱歉這里的更新沒那么及時。

經(jīng)常聽到這樣的對話。路人甲，“好久不見，聽說你最近投資順風(fēng)順?biāo)?，賺翻了！”?路人乙，“還行還行，也就賺了50來萬。” 路人甲，“真牛啊，比我強(qiáng)多了，我一共也沒賺到10萬塊”。

有點(diǎn)投資概念的人都知道，衡量一個投資的收益，至少要考慮投入了多少本金，也就是要計(jì)算出總收益率，再做對比。比如，投入了100萬賺了50萬，總收益率就是50%；而投入了5萬就賺了10萬，總收益率是200%。很顯然，第二個投資雖然賺的少，但收益率卻相當(dāng)?shù)母摺?/span>從收益率的角度來看這個問題，更能比較科學(xué)的衡量投資的效率。

再想想，如果投資了2年，總收益率是20%；和如果投資半年，總收益率是20%的話，投資的效率顯然也是不一樣的。所以至少還要引入一個時間緯度，通常是以年為單位的，也就是年化收益率。通常最簡單的是算數(shù)平均，對于這兩個投資來講，一個年化收益率是10%，而另一個年化收益率是40%。很明顯，總收益率相同的話，投資的時間周期越短越好。

再想想，這種算數(shù)平均的計(jì)算方式未免太簡單粗糙，特別是對于投資周期比較長的項(xiàng)目。比如，投資了5年翻了一番，總收益率也就100%，按算術(shù)平均的方式來考慮，那么年化收益率就是20%。其實(shí)，貨幣是有時間價值的，5年前的100塊錢和5年后的100塊錢價值是不一樣的，至少要用幾何平均（復(fù)利）的方式來考慮年化收益率。按照幾何年化收益率來計(jì)算的話，收益率就是“(1+100%)^(1/5)-1”, 計(jì)算出來大約是14.8%，這個20%差別還是比較大的，所以科學(xué)的衡量標(biāo)準(zhǔn)真的很重要。

按照這種復(fù)利的方式來衡量，如果年化收益率是20%的話，那么五年后的總收益率會是“（1+0.2）*（1+0.2）*（1+0.2）*（1+0.2）*（1+0.2）-1”，計(jì)算出來就是148.8%， 這個和100%差別也是巨大的，可以從下圖感受一下。其實(shí)，這就是復(fù)利的魔力，也是巴菲特講的滾雪球，如果把風(fēng)險控制在較低的水平，即使年化收益率不怎么高，但如果把時間拉長了，最終的收益率也是不得了。

好了，至少要用年化收益率，特別是幾何年化收益率來作為投資評價的標(biāo)尺。

實(shí)際投資實(shí)踐中，往往不是一次性的買入和賣出，還會有特殊的情況。拿基金定投來說，如果每個月固定投入1000塊錢，投入了20個月，總投入是2萬塊，在第21個月一次性賣出為2.5萬塊，簡單計(jì)算總收益率是25%。因?yàn)樨泿庞袝r間價值，每個月投入的1000塊錢實(shí)際價值是不一樣的，如何科學(xué)的衡量年化收益率呢？Excel表格有個很簡單的IRR 函數(shù)可以很方便的做出計(jì)算。如下圖，打開Excel表格，輸入20列每月的投入(-1000)，再輸入總的賣出額（25000），之后采用IRR函數(shù)輸入B7到B27列就可以計(jì)算出月度收益率，而在經(jīng)過簡單的計(jì)算，就可以換算出年化收益率。

其實(shí)，對于基金定投來說，網(wǎng)上有很多現(xiàn)成的工具，簡單的輸入后可以直接給出年化收益率的結(jié)果。

實(shí)際的投資實(shí)踐中，還會有更為復(fù)雜的情況。比如，對于一個投資項(xiàng)目，有可能分多次投入，每次投入的金額和投入的時間間隔也沒規(guī)律，而每次賣出的金額和賣出的時間間隔也不同，除了可以計(jì)算出簡單的總收益率外，如何科學(xué)的衡量這種復(fù)雜情況下的年化平均收益率呢？

如下圖的例子，在2010和2011年對一個項(xiàng)目投入了三次，而在2013、2014和2015有了三次賣出，總的投入為90,000元，而總的賣出為120,000元，簡單計(jì)算總收益率約為33.3%。因?yàn)闀r間跨度和投資量的不同，如何換算到年化收益率肯定會讓你頭大。其實(shí)，Excel還有一個更牛的函數(shù)XIRR，在excel表格中輸入投入、賣出的日期和金額（投入為正；賣出為負(fù)），之后輕松計(jì)算出年化收益率為9.29%。 Excel比較牛的地方是可以直接識別輸入的日期從而可以進(jìn)行精準(zhǔn)的計(jì)算。

這個高大上的XIRR函數(shù)是投資大咖、上海灘金融溫拿、江湖人稱“義薄云天”同學(xué)指教的，在此表示感謝 ???

[其實(shí)，這個IRR/XIRR代表內(nèi)部收益率（Internal Rate of Return (IRR)），就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。]

以上討論的都是如何合理的使用年化收益率來衡量投資的效率，大家可能會覺得越高越好了。其實(shí)呢，這個世界總體上還是公平的，高收益一般意味著高風(fēng)險。你這次的高收益率投資或許只是一個運(yùn)氣，下一次可能就會有大的虧損，所以還要看背后隱藏著的風(fēng)險代價。另外，流動性也是另外的一個因素，有的高收益率是犧牲了流動性而換來的，而如果規(guī)劃不好中間著急用錢的話，就會比較尷尬。當(dāng)然了，市場上還是會有一些比較少見的定價不合理現(xiàn)象的，這也為絕頂聰明又自律的投機(jī)者們提供了套利機(jī)會。

在基金市場中，因?yàn)橛兄敱M的歷史數(shù)據(jù)，往往用過去的波動來衡量風(fēng)險，從而把以往的收益除以波動，就代表著每份風(fēng)險（波動）帶來的收益，也就是夏普比率，可以用來對基金產(chǎn)品進(jìn)行橫向的對比。一般來說，投資標(biāo)的預(yù)期收益率越高，投資人需要忍受的波動風(fēng)險越高；反之，預(yù)期收益率越低，波動風(fēng)險也越低。但要記住，歷史數(shù)據(jù)不代表未來，基于過往數(shù)據(jù)的再復(fù)雜算法的計(jì)算，也無法100%的保證未來。

投資收益率重要，潛在的風(fēng)險意識重要，其實(shí)投資額（也就是投入的量，專業(yè)術(shù)語是“頭寸”）也非常重要。投資者往往會把自己的資金投入到不同性質(zhì)的項(xiàng)目中，而在不同項(xiàng)目中資金的分配比例則會影響整體的投資效率。例如，分別投入到高收益（高風(fēng)險）、中收益（中風(fēng)險）和低收益（低風(fēng)險）的三種項(xiàng)目中，如果高收益項(xiàng)目的確獲得了超高回報(bào)，投資者往往會沾沾自喜，然而如果投入到高收益項(xiàng)目的資金只占到總資產(chǎn)2%的話，那么這個所謂的“超高回報(bào)”對于整體的收益來說，其實(shí)就是毛毛雨，這也體現(xiàn)了資產(chǎn)配資的重要性。
 

一些理財(cái)計(jì)劃，例如銀行的理財(cái)產(chǎn)品，往往有個預(yù)期收益率，比如認(rèn)購起點(diǎn)份額5萬份（5萬元），60天的理財(cái)期限，預(yù)期收益率是4%，認(rèn)購期是9月14日到9月21日，登記日是9月21日，成立日是9月22日。

首先，這是個預(yù)期收益率，在產(chǎn)品說明書里明確描述是不承諾的，雖然現(xiàn)在也基本都能達(dá)到，但畢竟會有系統(tǒng)性風(fēng)險的存在的可能，所以銀行一般都會比較保守的做出明確說明。

然后，這個預(yù)期收益率是否代表著實(shí)際的收益率呢？當(dāng)然不是，如果你在9月14日投入5萬開始這個理財(cái)計(jì)劃的話，14日到21日之間是按活期利息計(jì)算的(0.35%)。21日投入當(dāng)然是最合適的，但銀行會告訴你會有募集限額，買的晚了很可能買不到。

還有，在理財(cái)計(jì)劃到期后，銀行一般會在3個工作日把本金和收益轉(zhuǎn)到投資者賬戶上。注意，是3個工作日，也就是3-5天（如果趕上周末的話），這樣一頭一尾最多就是12天低收益率的活期存款。其實(shí)，在投資這個理財(cái)計(jì)劃之前和之后，你的資金不可能剛好完成了上一個投資和緊接著做下一個投資，這中間的空檔期很有可能也是低收益率的活期存款（你也可以投入到貨幣基金中，但一般也有1到2個工作日的贖回到帳時間）。所以，整體的實(shí)際資金收益率會明顯低于理財(cái)計(jì)劃的預(yù)期收益率，特別是理財(cái)期限較短的計(jì)劃。

討論了這么多，做個小小的總結(jié)吧。

1.  對于普通大眾，至少要考慮投資收益率而不是具體的數(shù)額來做評價。

2.  對于投資有些認(rèn)知的朋友，至少要用年化收益率，特別是幾何年化收益率來做評價。

3.  對于投資高手來說，要用IRR/XIRR等專業(yè)工具來評價更為復(fù)雜場景下的投資。

4.  投資收益率很重要，但千萬不要忘記了隱藏在背后的風(fēng)險、流動性和資產(chǎn)配置的重要性。

5. 對于一般的理財(cái)計(jì)劃，沒必要按照具體的天數(shù)嚴(yán)格的換算出實(shí)際收益率，只要意識到實(shí)際的收益率與預(yù)期收益率會有一定的差別就好。