市盈率

      關(guān)于PE和估值的知識，近期很多朋友問我估值應(yīng)該怎么算，怎么看貴不貴，既然那么多人不知道，加上現(xiàn)在的市場氛圍，適合學(xué)習(xí)，所以這二天盤中我就花了大量時間給大家普及一下這方面的知識跟運用。

1、PE是什么？

      PE，實際上就是市價盈利比率，簡稱市盈率，市盈率 = 當(dāng)前股票價格/每股收益=公司市值/公司凈利潤，一講到PE，應(yīng)該大部分朋友都知道：PE市盈率，說的就是投資的回本年限。

      舉個例子比較易懂：假如我開了一個超市，每年能穩(wěn)定掙100萬，現(xiàn)在我不干了，所以要把超市賣掉，因為超市已經(jīng)基本實現(xiàn)自動化運營了，誰買就能直接當(dāng)老板，每年可以賺100萬，那么肯定不會只賣100萬。

      所以，我掛單出價2000萬轉(zhuǎn)讓，看有沒有人買，沒想到真的把超市賣出去了，成交價2000萬，這2000萬就是公司的市值，100萬是公司一年的凈利潤，所以市盈率 = 2000/100 = 20。

      就是20倍市盈率，相當(dāng)于：花2000萬投資這家超市，需要20年才能把購買的本金賺回來，如果單純用回本年限來理解市盈率的話，確實是市盈率越低越好，比較回本時間越快，我們的收益率就越高。

2、從市場熱度到盈利預(yù)期看市盈率

      什么叫市場熱度？就是投資市場對這只股票的看好程度，也可以說是投資者對公司的未來預(yù)期，看好的人越多，就會有越多人買這只股票，市場熱度就越高，所以，理解市盈率，不能單純從回本年限這個角度去理解，還要考慮投資者的看法。

      為什么有的公司市盈率那么高，還有那么多人愿意買這只股票呢？因為投資者看好的是這家公司的未來，他們相信這家公司未來可以賺很多錢，反正將來賺的錢比現(xiàn)在多很多,于是，就愿意買這家公司的股票。

      在給大家舉個例子，比較好理解，有一家公司，叫概率論集團，概率論集團所在的超市行業(yè)，原本一直從事的是線下超市，只做實體生意，公司市值是100億，每年可以賺10億利潤，概率論集團的市盈率=100/10=10倍。

      這時候，概率論集團看到了線上超市，外賣配送的業(yè)務(wù)，準備發(fā)展這方面的業(yè)務(wù)，市場上的投資者就會想，投資新業(yè)務(wù)，發(fā)展空間也不錯，大概率能給概率論集團帶來更多利潤，于是，很多人就開始買概率論集團的股票，注意一下，這時候概率論集團的凈利潤暫時是沒有發(fā)生變化的，而股票價格卻提前漲上去了，漲上去后概率論集團的市值達到了130億，但年報凈利潤不變，依然只有10億，這時候的市盈率就是13=130/10。

      公司的業(yè)績暫時還沒有任何變化，但股價卻漲了，估值提高了，簡單說大家買股票，其實買的都是一個預(yù)期，看好就買，不看好就不買，股價的變化，不是取決于實際的業(yè)績改善，而是市場上的投資者對公司的未來預(yù)期。

      那么，看好的人多了，市盈率就會被投資者拉高了，同理，如果大家都不看好公司，市場就會給他很低的市盈率，所以，從這個角度來考慮，市盈率越低不代表越好，甚至有可能是公司的發(fā)展?jié)摿τ邢?，或者遇到瓶頸了、出現(xiàn)負增長了，所以市盈率才會低，從市場熱度的角度來理解市盈率，可以對這方面有更深入的理解。

3、滾動市盈率
      市盈率=公司市值/凈利潤，從市盈率的計算公式里面，我們可以看到，公司市值是我們從當(dāng)前數(shù)據(jù)就能得出來的，是市場給的市值，沒什么更改的，但是，凈利潤的計算方法就有很多種，用那種方法計算凈利潤，用哪個凈利潤，都會影響市盈率的值，就有了三種不同的市盈率，分別是靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率、滾動市盈率，靜態(tài)市盈率缺少了實時性，動態(tài)市盈率計算出來的市盈率誤差非常大，所以那二種我就不說了，說一下比較實用的“滾動市盈率”。

      一：滾動市盈率，滾動市盈率是比較常用的，也最能反映實時數(shù)據(jù)的市盈率，假如它剛剛發(fā)布了2020年一季度財報，它的凈利潤計算是從現(xiàn)在往前倒推12個月的總和，所以凈利潤 = 2020年一季度凈利潤+2019年凈利潤-2019年一季度凈利潤，這樣計算出來凈利潤，都是基于過去的真實數(shù)據(jù)，如果一家經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績穩(wěn)定的公司，它每年的凈利潤都是相對比較穩(wěn)定的，除非遇到大事件，滾動市盈率也更具有實時性，可以反映出季報相關(guān)的數(shù)據(jù)。

4、市盈率應(yīng)該如何運用

      既然學(xué)習(xí)了市盈率，那么應(yīng)該怎么使用市盈率呢？在做股票投資的時候，我們一般使用市盈率對股票進行估值，確定股票的當(dāng)前價格是貴的，還是便宜的，但是，具體怎么使用，使用的方式也都不相同，這里就分享一下我平時比較常用的方法。

第一種：跟同行業(yè)公司對比

      不同行業(yè)的市盈率相差會很大，比如中證消費行業(yè)指數(shù)的市盈率和信息技術(shù)指數(shù)的市盈率：

      中證消費指數(shù)的市盈率是38.10，信息技術(shù)指數(shù)的市盈率在64.28，這說明說明？說明中證消費指數(shù)所對應(yīng)的公司，比如海天味業(yè)，貴州茅臺這些消費公司的市盈率普遍比恒生電子、兆易創(chuàng)新等信息技術(shù)公司的市盈率低。

原因就在于：

      消費類公司，比如海天味業(yè)，貴州茅臺，這都是都是比較成熟的公司了，盈利相對比較穩(wěn)定，恒生電子、兆易創(chuàng)新這些科技公司，盈利不穩(wěn)定，而且有些增長極快，所以市場會給出更高的估值，所以，在分析公司的市盈率時，可以把同行業(yè)的幾家公司都拿出來分析一下，比如我們要買白酒公司，選中了貴州茅臺和五糧液、瀘州老窖和洋河股份這四家市值前四的白酒公司，我們就可以對比一下這四家公司的滾動市盈率：

      貴州茅臺是54，五糧液是52.65，瀘州老窖是60.92，洋河股份是40.32，對比可以發(fā)現(xiàn)，洋河股份的估值是最低的，瀘州主要是市值小，估值比較貴，貴州茅臺比五糧液的要高一些，畢竟茅臺是白酒中的龍頭，估值高點是很正常的，如果估值都差不多，公司經(jīng)營，業(yè)務(wù)也沒問題，那肯定無疑，選行業(yè)龍頭就對了。

      但如果是另外一種情況，龍頭龍二的估值都比較高，那么就可以考慮瀘州跟洋河，除了看估值外，還要結(jié)合其他數(shù)據(jù)，比如公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，經(jīng)營管理等數(shù)據(jù)，最終才能確定選哪家！正常行業(yè)龍頭的估值往往會比其他公司的估值要高那么一丟丟，畢竟是行業(yè)龍頭！


      借這估值這事，給朋友們分享一份調(diào)研反饋，是從春糖會經(jīng)銷商的反饋信息，基本對各大酒企全年的動銷情況，分享給大家，后面跟蹤會有個大致的底。

經(jīng)銷商反饋如下：

五糧液：預(yù)計未來三年，營收增長在20%左右，但是現(xiàn)在漲價還有所有系列都在升級，利潤增速可能達到30%左右。

瀘州老窖：五糧液現(xiàn)在產(chǎn)品過于強勢，這兩個品牌過于同質(zhì)化肯定會受影響，從全國很多經(jīng)銷商反饋，老窖銷售有減慢，接受率不如五糧液好。

山西汾酒：汾酒銷售情況比較好，特別是高端復(fù)興版上市后一瓶難求，批價還在持續(xù)上升。另外汾酒全國化還可以有很長的路走，這是很大的優(yōu)勢，也是公司未來的持續(xù)增長空間。從目前看，現(xiàn)在華東、華南的增速比華北還要高，全國化進程還是比較順利。

洋河股份：洋河之前賣的好，是因為洋河會營銷，但其實酒的品質(zhì)并不好，一經(jīng)銷商反饋，“洋河他們自己人請我吃飯都拿雙溝，因為他們說洋河不好喝?！爆F(xiàn)在洋河營銷優(yōu)勢不在了，雖然夢6+和夢3都有很大的改觀，今年比18-20年都好，但是他很難再達到像14-15年那種高度，所以現(xiàn)在估值也會低一些。

酒鬼酒：內(nèi)參這個酒本身的確好喝，所有喝過內(nèi)參的人都感覺這個酒口感好，馥郁香本身偏醬香，比較受益這輪白酒消費的醬香熱。目前內(nèi)參已經(jīng)成為國內(nèi)第四個高端品牌，北京增速72.7%，全國其他地方都是100+%、200+%。省外市場現(xiàn)在的勢頭很不錯。

      以上數(shù)據(jù)反饋都是從經(jīng)銷商對幾大酒企的反饋，那些公司不錯，從這份調(diào)研來看，要選哪家公司，就比較清晰了，不過短期來說，估值還是比較貴的，最好在耐心等一等，我分享這份調(diào)研數(shù)據(jù)，主要是讓大家對比知道哪家公司會好一些，以后白酒便宜了，我說行業(yè)機會不錯，可以根據(jù)選自己喜歡的公司，而并非說馬上就干的意思哈！

第二種：跟歷史市盈率對比，就是當(dāng)前市盈率和自己的歷史市盈率相比



      比如瀘州老窖，過去最高是15年的時候估值最高是47.82倍，今年2月10號估值達到了PE81.78，



      現(xiàn)在市盈率是60.88倍，最貴的時候是81.78倍，這陣子從高位跌下來，看起來跌了很多，實際上現(xiàn)在的估值和最高點的估值對比，會發(fā)現(xiàn)，其實還是有點貴，所以這時候就不是最好的投資時機，這也就是我近一段時間讓大家別著急去買白馬股的原因！

總結(jié)：

以上二種方法都是比較常用的，市盈率的應(yīng)用方法很靈活，可以和同行業(yè)的公司對比市盈率大小，還可以和過去的歷史市盈率對比，但是也有二種情況是不適合使用市盈率的。

1、市盈率不適合銀行，保險，證券這些

因為估值都比較低，使用市盈率的參考意義是不大 的，在銀行工作或者了解銀行的人都知道，其實利潤是可以自己調(diào)節(jié)的，而且是比較容易調(diào)節(jié)的，因為市盈率=公司市值/凈利潤，當(dāng)利潤不能如實反映真實情況時，市盈率就沒什么參考意義了，保險和證券公司，這二種公司也是由于一些特殊原因，他們的市盈率會失真，所以市盈率對這三類公司都沒什么參考意義，如果要對這三類公司估值的話，可以使用市凈率，因為凈利潤容易調(diào)節(jié)，失真，當(dāng)公司的凈資產(chǎn)，就好一些。

2、也不適合用于凈利潤為負數(shù)的公司

比如公司以前虧的錢，也就是凈利潤是負數(shù)，那市盈率也會變成負數(shù)，這時候，市盈率也是沒用的，所以，那些周期性公司，或者說經(jīng)常徘徊在賺錢和虧錢邊緣的公司，市盈率也就沒什么參考意義了。

      市盈率跟估值怎么看這事經(jīng)常有朋友問到，比較長，也比較詳細，看完記得收藏，以后不用再問別人估值貴不貴，自己能夠判斷，這篇文章我是花了比較長的時間給大家寫的，免費分享給大家，記得點贊，'在看'多多支持一下哈，現(xiàn)在行情枯燥乏味，那就多增長知識，以后都會這些知識都會變現(xiàn)到你賬戶上的浮盈！

       中長線的繼續(xù)看好，我個人中長線倉位不到半倉，中長線賬戶今日沒有任何變動。