$瀘州老窖(SZ000568)$ $中國神華(SH601088)$ 

散戶六

2022年5月28日

應(yīng)部分球友的要求，現(xiàn)將散戶乙大哥的帖子分期連載出來：總共15萬字、162個帖子，大概需要20期。

希望我們共同學(xué)習(xí)、研究交流，共同進步！

修改于2016-11-16 22:36 · 來自雪球：老窖33.7元

瀘州老窖(SZ000568) 老窖真沒啥好說的，最關(guān)鍵的林峰已經(jīng)說了：團隊務(wù)必勝利。

今天才打開電腦，上網(wǎng)看到有股評說：最近都是一直沒漲的股票在漲（我也沒看盤也不知是不是真的），有可能是這輪反彈進入尾聲。如果果真如此，我倒覺得這是場外資金進場的特點（他們不愿接手已經(jīng)漲了不少的股票，市場存量資金是喜歡炒作熱點的不會動那些僵尸股。）正如我認為靠中字頭突破3100點很健康一樣。我認為一直不漲的股票補漲，是大級別行情的一個特點。

散戶乙55歲，修改于2017-01-18 15:28 · 來自雪球：老窖34.25元

瀘州老窖(SZ000568) 追熱點牛股、判斷大盤趨勢做波段，每年總結(jié)一下賺或虧了多少錢，這些事情對我來說已經(jīng)是過去式了。

       追熱點牛股或者判斷大盤趨勢做波段的投資，都是這樣一個過程：投入一堆資金買入股票，然后在更高點把股票拋出，又變成一堆現(xiàn)金。然后，再去尋找下一個熱點股票或者等待另一波趨勢的形成。我們都知道，一個公司再好，也有天花板，這就注定一個股票的價格不可能漲到天上，但如果你的判斷足夠準(zhǔn)確，通過不停的波段操作或者輪換熱點牛股，你的收益就可以無限大。這就是為什么人們喜歡不停的找牛股和判斷波段的主要原因。

       但這樣操作對我來說有幾個問題：第一，年紀越來越大，這樣總是處于緊張狀態(tài)，太辛苦。第二，即使自己很有經(jīng)驗，前幾次判斷對的概率挺高，但每一次投資都是一個全新的開始，下次自己是否能判斷準(zhǔn)確？其實是個未知數(shù)。這樣的投資狀態(tài)，無論你到了什么年齡，總感覺自己在路上準(zhǔn)備出發(fā)，而且前路很不確定。這對我來說并不是晚年生活的理想狀態(tài)。

       因此，我希望趁自己還年輕的時候，在適當(dāng)?shù)臅r機，買入自己認為可以長期持續(xù)穩(wěn)定分紅的股票，買入的數(shù)量是我認為靠保守分紅可以過上不錯的生活的股數(shù)。然后，隨著時間的增長，隨著年齡的增加，每年分紅會使我的買入價格慢慢沉底不斷降低，換句話說就是慢慢收回了投資。股市的牛熊可以影響股票的價格，但不會影響公司的分紅。突發(fā)事件可以影響股價的波動，但也不會影響公司的分紅。因此，對于一個在乎股票分紅而不是賺差價的人來說，股市的牛熊也就不重要了。未來，靠分紅可以過上悠閑的晚年生活，一堆負成本的股票最后還可以作為資產(chǎn)留給后人。是不是也不錯？

       至于巴菲特每年賺了百分之多少，其他牛人在股市賺了百分之多少，對我來說根本不重要，我每年是跑贏指數(shù)還是跑輸指數(shù)，我也不關(guān)心。我關(guān)心的是今年分紅是多少？何時可以收回投資。（我當(dāng)然可以拋一部分股票來收回投資，但我是希望通過賺上市公司的錢來收回投資）。

修改于2017-01-18 09:13 · 來自雪球：關(guān)鍵在于優(yōu)勝劣汰！

中國股市自成立以來，證監(jiān)會終于第一次正確理解了IPO的發(fā)行，也從更深層理解了IPO與股市的發(fā)展關(guān)系，可喜可賀。希望能更進一步，盡快完成退出機制，最終實行注冊制。讓那些未來的阿里巴巴，騰訊，百度，網(wǎng)易可以在A股上市。 如果認為不發(fā)新股股市就可以漲，那就請看看B股吧。

    修改于2017-01-18 10:19 · 來自雪球

瀘州老窖（SZ000568）和我同時代的人，和我差不多時候進股市的人。如果今天還在公開場合比收益，還在為抓了個牛股而沾沾自喜。還在為今年多賺了幾百萬少賺了幾百萬寫總結(jié)。坦率的說，在我眼里我覺得他沒進步，還停留在初入市的階段。同樣，你如果整天在網(wǎng)上寫貼，我也會認為你不自律，是患了網(wǎng)癮。

修改于2017-02-13 11:26 · 來自雪球：老窖36.06元

瀘州老窖(SZ000568) 今天老窖盤中創(chuàng)了反彈新高，卻沒什么人吭聲，還不如當(dāng)初老窖突破20塊的時候熱鬧，我就冒個泡吧。我自己估計，一方面雪球上持有老窖的人都是老手，對老窖志存高遠，不會為點小波動而興奮。另一方面也可能是雪球上持有老窖的人不多了。

2013到2014年間很多買老窖的朋友都對老窖給予厚望，他們是基于老窖前些年的表現(xiàn)。后來老窖一系列政策失誤和丟失存款，讓他們對老窖有了重新評估，大多在20多塊錢走了。在30多塊錢的盤整，又走了一部分人。

我是屬于初心不改一直還是對老窖寄予厚望的人，我還是堅持要等到2018年再對老窖評估，再決定是否換成茅臺，并徹底淡出談?wù)摴善薄?/p>

修改于06-22 12:49 · 來自雪球：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比錢更可靠！老窖49.94元

瀘州老窖(SZ000568) 如果你潛意識里認為錢是最可靠的，股市不過是個賭場，股票不過是個籌碼。在你的資產(chǎn)里，現(xiàn)金就會是常態(tài)，你會瞅準(zhǔn)機會進股市低吸高拋賺一把就跑，然后等待下一次機會。等不到機會也無所謂，反正錢是最可靠的。

如果你的潛意識里覺得優(yōu)質(zhì)公司的資產(chǎn)是最可靠的，現(xiàn)金長期將稀釋于無形中。在你的資產(chǎn)里，股票就會是常態(tài)。當(dāng)你有點錢時，總是找機會低價買入優(yōu)質(zhì)股票，把現(xiàn)金變成資產(chǎn)。至于資產(chǎn)能不能跑在高點你倒是無所謂，反正你認為長期來看資產(chǎn)是最可靠的。

兩種態(tài)度決定了你投資的的角度。那些說長期拿著股票需要多么大的毅力、多么痛苦的，我覺得還是前者的思維。

修改于2017-02-28 11:53 · 來自雪球：中國經(jīng)濟年年都在大增長！

     昨天央視財經(jīng)二臺引述專家們對中國經(jīng)濟未來的預(yù)測時，一致認為中國經(jīng)濟未來每年保持6.5%左右增長，經(jīng)濟還處于L型尋底的過程。       我不太懂經(jīng)濟上的概念。按照我的認知，如果未來幾年中國的GDP總量一直維持大體不變，也就是增長速度維持在0%左右，這才可以被叫做L型。      2016年中國GDP74萬億，按照6.5%的增速，再過五年我們的GDP總量將超過100萬億，難道這是L型尋底？顯然，經(jīng)濟學(xué)家們說的是“增速”L型，尋底，也是增速尋底。但這樣的說法顯然會誤導(dǎo)大家對經(jīng)濟過分悲觀。就像我們在判斷一個每年以15%增長的企業(yè)一樣，我們通常會認為這是一個可持續(xù)穩(wěn)定增長而且穩(wěn)健的企業(yè)，我們不會因為它每年都增長15%而說它是一個L型的企業(yè)，這樣的說法會誤導(dǎo)我們，其實這個L型的企業(yè)五年就增長一倍。

修改于2017-03-13 22:04 · 來自雪球：老窖40.63元，要看未來5年后的業(yè)績。

瀘州老窖(SZ000568) 目前老窖這個價位該不該買？該不該賣？還是繼續(xù)持有？取決于你對老窖未來的預(yù)期。如果你信了老窖2020年能完成200億，利潤就可以到6塊多/每股。目前的價格也就是不到7倍市盈率。當(dāng)然就可以重倉買入。

如果你認為老窖吹牛逼，未來也就是三四線水平，每股業(yè)績1.5到頭了。這個價格就太貴，就要拋出。

如果你認為老窖雖然到2020年完成200億有點不靠譜，但今年實現(xiàn)100億，明年每股賺兩塊還是有保證的。那目前40塊價格雖不便宜，但也可以繼續(xù)持有以觀后效。

當(dāng)然，每個人都對老窖有一個預(yù)期，比如有的人會認為2020年能達到150億，每股盈利四塊錢以上。

如果沒有這些判斷，僅僅看股價從最低十二三塊（分紅除權(quán)后）已經(jīng)翻了幾倍到了40塊，你會疑惑：難道這個價格還有傻瓜買？其實，當(dāng)初老窖低于二十的時候，也有很多人不解：這都什么環(huán)境了，中央三令五申不讓公務(wù)喝酒，年輕人誰喝白酒？你還買白酒？傻瓜嗎？

正是這些不同的觀點，這些分歧，形成了每日的成交。顯然，這幾天港資對老窖的未來是持樂觀態(tài)度的，在凈買入。當(dāng)然也有人感到很疑惑，股價都四十了港資還買？怎么想的？

修改于2017-03-21 16:06 · 來自雪球：老窖41.6元

瀘州老窖(SZ000568) 記得90年代曾被深套一次，記憶刻苦銘心，復(fù)雜的心理活動不一一表述，我曾在深夜發(fā)誓一旦解套，再也不踏足股市。后來解套的時候，看著賬戶的金額從新恢復(fù)，止不住的流出了眼淚。當(dāng)然，后來我和大多數(shù)人一樣，好了傷疤忘了痛，依然在股市里浸淫。

如今，自己早就到了主動買套的階段，面對大幅盈利的賬戶，也早已無動于衷心如止水。每天賬戶波動幾百萬，老婆孩子是感覺不到我有什么情緒變化的。

即使在盈利豐厚的年份，我依然不會忘記一個數(shù)字，投資大師巴菲特每年盈利20%，我確定我在未來的投資生涯里，回報一定不如他。如果我在某幾年的盈利大幅度超過20%，必然預(yù)示著我在未來年份里，無論我怎么折騰，我的投資回報會一定大幅度小于20%，說到底，我的能力決定了我在股市里永遠是一介小散，賬戶里暫時多幾個數(shù)字，不過是其他人寄放在我這里一段時間，我也并不企圖趁機就將不屬于我的東西歸為己有，也就沒什么值得激動的。    

修改于2017-04-02 13:29 · 來自雪球：談?wù)摵暧^經(jīng)濟意義不大！老窖42.19元。

       不是不能談?wù)摵暧^，而是談?wù)摵暧^的意義不大。如果你持有安琪酵母，人們不會因為房地產(chǎn)危機而不吃饅頭和面包。       即使我們持有的股票與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)，我們討論宏觀依然沒有意義。        謝國忠成功預(yù)測了97年亞洲金融危機，攜著這頂桂冠，他又預(yù)測中國的樓市何時崩盤，結(jié)果就不靈了。類似的例子在世界著名經(jīng)濟學(xué)家身上都一再出現(xiàn)，他們一生靠預(yù)測對一次而出名。我們有理由認為，所謂預(yù)測對，不過是預(yù)測的人多，總有人碰巧撞上而已。即使大多數(shù)人沒有預(yù)測對，那些危機過后看，不過是一潭池水丟進一顆石頭，并沒那么可怕。

修改于2017-04-19 11:21 · 來自雪球：老窖43.51元

瀘州老窖(SZ000568) 不管能不能站住，也不管是什么性質(zhì)的。我要第一時間祝賀瀘州老窖股價創(chuàng)歷史新高！那誰淚點低的，趕緊流眼淚吧！我是面帶微笑的看著電腦，幾年前老窖不斷下跌我不斷買入的畫面歷歷在目。轉(zhuǎn)眼快四年了，時間過得真快。有人說價值投資是非人性的，有人說價值投資是痛苦的，也有人說價值投資是煎熬的，目前這些癥狀在我身上還沒出現(xiàn)。也許買入老窖就不屬于價值投資吧，我也不知道。但巴菲特自己說他每天是跳著舞去上班的。

修改于2017-04-19 16:11 · 來自雪球：老窖盤中創(chuàng)出歷史新高44.6元。

瀘州老窖(SZ000568) 從老窖年報和季報的披露時間，我們可以肯定，老窖的渠道庫存已經(jīng)徹底解決。

前兩年，老窖的年報和一季報都是同一時間公布的。為什么？因為老窖要把以往積壓的渠道庫存集中在四季度解決。投資者根據(jù)一二三季報會覺得老窖還可以，股價就會相對平穩(wěn)，老窖會把解決渠道庫存放到第四季度，出現(xiàn)巨額虧損，當(dāng)投資者拿到年報發(fā)現(xiàn)第四季度很難看的時候，一季報也同時拿到手了，而一季報又不錯，這就給投資者一個感覺，問題已經(jīng)解決。其實并沒有完全解決，第二年又來一次。這也是老窖管理者維護市值的良苦用心。

今年，老窖的年報和一季報是分開的之間相差近半個月。我就知道，老窖因為股權(quán)激勵而透支的業(yè)績已經(jīng)徹底解決。不需要再玩那個伎倆了。

老窖為了股權(quán)激勵透支了多少？按照我的計算，股權(quán)激勵的那幾年，老窖的真實銷售額是80億左右，超過的部分就是渠道積壓。2016年老窖也完成了80億，等于是已經(jīng)恢復(fù)到白酒調(diào)整前的真實水平了。而每股純利還有差距，主要是改變銷售模式后增加了銷售費用，這個銷售費用在老窖銷售突破百億后，將不會再明顯的增加了，之后的利潤率將會明顯增加。關(guān)于預(yù)付款我是這么理解的：老窖中高端以往的柒泉模式，銷售集中在一兩個大銷售公司，再加上柒泉與老窖的關(guān)系，就會有較大的預(yù)付款。改變銷售模式后，銷售公司碎片化和部分直營模式就不會有那么多預(yù)付款了。

修改于2017-04-29 18:26 · 來自雪球：老窖46.5元。

瀘州老窖(SZ000568) 老窖的一季報挺好，結(jié)合去年一二三四季度的銷售情況看，確實已經(jīng)步入正常軌道。

不要糾結(jié)老窖的預(yù)收款減少，老窖的酒不像茅臺五糧液那么緊俏，另外從原來的分銷向直營與分銷結(jié)合的模式轉(zhuǎn)變，從大分銷商向小分銷商轉(zhuǎn)變，預(yù)收款減少是正常的，直營了還向誰預(yù)收款？

另外，一季度現(xiàn)金流減少，票據(jù)呀，稅費呀，一年的廣告宣傳有些要集中付款了，等等，也是正常的。

但無論如何，與茅臺相比，從報表的上述數(shù)據(jù)一眼就看出，老窖的酒是要靠宣傳、人力物力推銷的，給票據(jù)也賣。茅臺的酒，即使給現(xiàn)金也要排隊等。

但并不能就此認為老窖靠減少預(yù)收虛增利潤或者現(xiàn)金流大幅減少預(yù)示后繼乏力。不是我屁股決定腦袋，具體問題要具體分析，在老窖這里，這事不能那么來理解。

修改于2017-05-24 09:07 · 來自雪球：老窖48.18元

世界越來越進步越發(fā)達，主要是因為分工越來越細。而分工越細，每個個體的專業(yè)技能就越單一，綜合能力就越差。這就好比一臺機器，越精密越高級，零件就越多越精致，單個的零件也就越嬌貴脆弱。這就是為什么人類總是感覺一代不如一代，而世界是卻越來越進步的一個原因。

修改于2017-06-01 23:00 · 來自雪球：老窖48.01元

我是90年底入市的。算起來當(dāng)時出生的的嬰兒如今也27歲了，可能也入了股市。我們當(dāng)初那批股民比現(xiàn)在入市的股民投機性更強，當(dāng)時沒人知道價值投資和巴菲特，書店更沒有介紹巴菲特的書，也沒有林園這樣土生土長的價值投資前輩提供榜樣。那一批股民經(jīng)過了一輪又一輪的絞殺，死傷大半。剩下的，有的不斷總結(jié)經(jīng)驗，最后走上了價值投資之路，一旦投資出現(xiàn)永久性虧損，不怨天不怨地，不怨證監(jiān)會，只怨自己對價值的判斷出現(xiàn)了失誤，用很高的價格買入了沒有價值的股票，這部分人是在不斷虧損中進步的。還有的，虧損了就怨天怨地怨證監(jiān)會，他們十年前這樣，十年后還這樣，一點都沒進步。

修改于2017-06-07 16:31 · 來自雪球：老窖49.56元

在去產(chǎn)能和去杠桿的大背景下，股市和房事會受什么影響？簡單、籠統(tǒng)、直觀的說：影響一定都是負面的。因為“去”這個字用在這里，就是收縮的意思。金融市場是談縮色變的，只要是在縮的大背景下，金融市場就不會太熱鬧，這可能是個主基調(diào)。但用什么方式縮？縮到什么程度？某個城市的房價很實還是很虛？股市目前總體價格是很實還是很虛？某個板塊的價格是很實還是很虛？都決定其受影響的程度。就很難一概而論了。一次經(jīng)濟危機、一次泡沫破裂的結(jié)果就是，個人的資產(chǎn)體量下了一個臺階，國家的資產(chǎn)體量也下了一個臺階，均大幅縮水。顯然，當(dāng)我們預(yù)見到要出現(xiàn)危機的時候，一定是現(xiàn)金為王，目的是危機出現(xiàn)時買到打折的資產(chǎn)。而細觀這次的去產(chǎn)能和去杠桿的方式方法，目的顯然是要避免危機的出現(xiàn)，而不是制造一個危機，對此，金融市場也一定會作出反應(yīng)緩慢修正。綜合考慮，我個人這次就不采取現(xiàn)金為王的策略了，拿著無杠桿資產(chǎn)。但是，在國家去杠桿的大背景下，我也要和國家保持一致，不會買套房子給自己憑添負債增加杠桿。我把負債和加杠桿的機會留給萬一出現(xiàn)危機出現(xiàn)打折資產(chǎn)的時候。

修改于2017-06-08 13:14 · 來自雪球

瀘州老窖(SZ000568) 今天老窖被五糧液拽著顫顫巍巍的站上了50塊（說心里話我覺得站不穩(wěn)）。

這讓我想起老窖在低位的時候，以及股災(zāi)的時候，我經(jīng)常發(fā)帖增持，有細心的朋友發(fā)現(xiàn)我老窖的成本很低，就猜出我其中部分股票做了高拋低吸。有朋友曾經(jīng)問我：為什么你買的時候吭聲，賣的時候就不吭聲呢。我的回答是：買的時候我自信不會被套，所以我敢說。而賣的時候，我沒有自信低位能追回，怕誤導(dǎo)別人，我就不敢說。從老窖目前的情況看，我當(dāng)初的顧慮還是對的，至少目前不會有人因為我的原因而賣飛老窖。

散戶乙修改于2017-06-17 22:59 · 來自雪球：老窖49.31元

瀘州老窖(SZ000568) 如果不出意外，下周開市老窖的股價一定和以往分紅后一樣出現(xiàn)貼權(quán)。每當(dāng)這時，就會有朋友對現(xiàn)金分紅展開討論：貌似分紅，但總市值卻減少了，這是騙人嗎？還不如分紅前賣掉，分紅后再買回來。這樣的分紅有什么意義？

這個道理看似對的。但其隱含的第一個誤區(qū)是你確定股價一定跌。這就好似你為什么前幾天不52塊賣掉，然后等他跌了再買回來是一個道理。第二個誤區(qū)是分紅會永遠的除權(quán)下去。

我為什么那么在意一年九毛多的分紅呢？老窖經(jīng)常一天的波動都不止九毛錢。

為什么顯得那么笨拙？為什么這么簡單的道理都不懂？但懂這個道理的朋友大多數(shù)早已經(jīng)賣飛了。

我持有老窖四年了，共經(jīng)歷五次分紅，1.8+1.25+0.8+0.8+0.96=5.61，實際到手5.61X0.95=5.3元，我粗算了一下，這幾年的現(xiàn)金分紅已經(jīng)接近當(dāng)初投入的三分之一了。

因為我比較在意分紅，也就喜歡從分紅的角度選股，自然也就習(xí)慣從分紅的角度比較投資回報。粗算一下，如果我當(dāng)初是買的茅臺和五糧液，那么分紅回報都不如老窖高。